开云平台官网：中信煤炭谈疫情影响：短暂且有限

2023-12-05点击量：304

疫情对煤炭行业的影响主要在于运销效率的上升和市场需求获释的延后。防疫工作可能会影响公路/跨省运煤的效率，影响消费地的煤炭供给和价格;全社会动工延期相等于缩短了市场需求的春节效应，按照历史数据对比分析，我们推算出煤炭市场需求短期上升得更加多，但随着疫情平稳、下游动工的完全恢复，疫情影响一段时间无以持续。

建议板块调整过后，持续注目低估值、低股息的龙头公司。▍历史数据表明，非典疫情未对当时煤炭市场需求产生负面影响。

对比非典疫情时期数据，2003年3~6月煤炭主要下游电力、钢铁等行业的全国月度产量扩展基本合乎长时间的季节性特征，没因为疫情经常出现显著波动;即使在疫情相当严重的广东地区，电力数据月度间也并未出现异常扰动。从历史数据看，非典疫情未影响当时的煤炭市场需求。▍尽管第三产业用电占到比下降，但预计此次疫情对电煤市场需求影响程度小且一段时间。

疫情对消费等第三产业的影响远大于对工业活动的影响，尽管目前第三产业用电占到比下降，但占到比仅为15%，预计不受冲击仅次于的零售业、餐饮及住宿业用电上升在总体电量中的占到比仅1.5%，假设疫情持续1个月对全年的用电影响预计严重不足0.1%。按照全国重点电厂日乏数据推算出，节后停工每延期1天，约对应增加130万吨电煤消费，大约占到每日电煤消费的15%，全年煤炭消费量的0.03%。但随着假期完结，这部分市场需求不会逐步完全恢复，甚至不会有部分补偿市场需求的获释。

▍政策保供态度具体，运输沦为供给瓶颈，消费地煤价或经常出现结构性下跌。在政策拒绝平稳供应的情况，预计供给会持续膨胀。过去三年春节期间全国煤炭产量降幅大约为12%左右，约合单日上升100万吨，预计假期缩短的背景下，2月份全国煤炭产量或因疫情影响增加1000万吨。

从目前调研情况看，公路运输、跨省运输或受到防疫工作影响而效率上升，运输或沦为诱导短期有效地供给的因素，或推高优质焦煤等较低库存煤种在消费地的煤价，部分原料供应紧绷的情况不会倒逼个别焦炭企业减产。▍风险因素：疫情持续时间超强预期，影响全社会停工工程进度，影响煤炭市场需求;进口、环保、安监等政策放开。▍投资策略：疫情影响一段时间且受限，调整过后可之后注目低估值、低收益龙头。

此次疫情影响相等于将行业供需的春节效应缩短，短期行业还将呈圆形供需双很弱格局，煤价短期小幅上行也合乎季节性特征，但疫情难对全年行业预期产生持续影响。建议调整过后之后注目估值修缮空间更加具体的龙头公司，低股息人组陕西煤业、盘江股份、中国神华，较低P/B人组平煤股份、阳泉煤业。

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